2 月 19 日，Bitfinex 的杠杆多头（牛市）仓位飙升至惊人的 51 亿美元。这一急剧增长引发了人们对鲸鱼正在为牛市做准备的猜测。自 2 月 5 日以来，比特币的价格一直稳定在 96,000 美元附近，围绕这一看涨走势的神秘性进一步加深。交易员们正在询问这是否预示着牛市即将到来。
从历史上看，Bitfinex 交易员以快速开仓或平仓 1 亿美元比特币保证金头寸而闻名。这表明鲸鱼和大型套利平台在市场上很活跃。目前，Bitfinex 的比特币保证金已达到 54,595 BTC，为近三个月来的很高水平。这一增长主要是由于该平台提供的 0.44% 的低年利率。
无论这些大额保证金多头背后的原因是什么，借贷市场目前都表现出对比特币看涨押注的强烈倾向。借入比特币的成本非常低，为市场中性套利创造了机会，让交易者可以利用低利率。
相比之下，比特币永续期货的年化融资利率为 10%。保证金市场和期货之间的这种差异为“现货套利”交易创造了机会。在这种策略中，交易者同时购买现货比特币并出售 BTC 期货以从差价中获利。
2025 年迄今，Bitfinex 的比特币保证金多头已增加 4,105 BTC。与此同时，比特币的价格难以保持看涨势头，于 1 月 20 日触及 109,354 美元，随后回落至 2 月 5 日抹去所有涨幅。这表明 BTC 保证金多头的增加并没有影响比特币的价格，暗示这些交易可能使用衍生品或现货交易所交易基金(ETF) 进行完全对冲。
交易者应该查看其他数据，看看这种趋势是否是保证金市场独有的。例如，由于比特币月度合约的结算期较长，因此通常以 5% 至 10% 的年化溢价进行交易。在牛市中，这一数字可能会攀升至 20% 甚至更高，而当交易者转为看跌时，这一数字则会下降。
2 月 3 日，比特币期货溢价跌破 10% 看涨关口，此后一直保持中性。这限制了保证金市场的乐观情绪，因为自比特币价格无法维持在 100,000 美元以上以来，对期货杠杆多头头寸的需求已经下降。
Bitfinex 比特币杠杆多头的增加可能反映了对市场影响不大的套利交易。尽管如此，低借贷利率为交易者提供了使用杠杆的机会。然而，投资者对当前的宏观经济状况持谨慎态度，这可能会降低推动比特币突破当前 96,000 美元水平的兴趣。
2 月 19 日发布的新美联储会议纪要强调了可能导致通胀上升的几个因素，以及经济增长的高度不确定性。在这样的环境下，投资者往往会寻求股市作为避风港，从企业股息和资本雄厚的科技公司中获益。
2 月 19 日，标准普尔 500 指数创下历史新高，而另一种避险资产黄金飙升至 2,930 美元，接近历史很高水平。这些走势表明投资者正在为通胀风险做准备，随着比特币从投机性资产转变为由阿布扎比穆巴达拉等**财富基金支持的全球对冲资产，比特币的牛市潜力得到增强。
