在Sonic生态中，最炙手可热的板块之一无疑是Shadow Exchange。其原生代币$SHADOW的市值在短短一周内从约500万美元飙升至3184万美元，涨幅超过500%。目前，Shadow Exchange上已拥有457个流动性池，7日交易量达5.57亿美元，单日最高交易量为1.71亿美元。
当其他区块链专注于Meme市场并被各种突发事件吸引注意力时，Sonic Labs选择了专注于DeFi领域的发展。Sonic近期公布了一系列新措施以激励生态中的DeFi项目，这使得Sonic链上的总锁仓价值（TVL）在过去一个月内增长了500%。仅仅两个月时间，Sonic的TVL便从零增长至超过5亿美元，链上净流入外部资金达1.1亿美元，其中主要来源为Solana，其次是Base和以太坊。此外，Sonic上的去中心化交易所（DEX）交易量也突破了10亿美元大关。
Shadow Exchange是Sonic生态中原生的集中流动性层与交易平台。作为Sonic这一高速、低成本EVM兼容Layer 1链的核心交易协议之一，Shadow Exchange通过改进传统的ve(3,3)模型，提出了全新的x(3,3)激励模型，吸引了大量投资者的关注。
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熟悉的(3,3)，但多了个x
去中心化金融的历史始终围绕着解决“DEX三难困境”展开，即如何平衡交易者、流动性提供者和代币持有者之间的激励机制。虽然Andre Cronje提出的ve(3,3)模型从理论上解决了这一问题，但长期锁定期带来了高摩擦系统，迫使用户锁定代币才能公平参与激励。
Uniswap专注于一个简单的两方系统：交易者和流动性提供者（LP）。而ve(3,3)则通过调整激励措施来优化代币持有者的权益，但这些激励措施的获取并不公平，且偏向协议。
x(3,3)模型解决了这些问题，允许用户随时退出，并通过激励解除锁定限制。用户可通过质押平台代币参与治理，对流动性池的排放权重进行投票，投票者可获得手续费分成及额外的“贿赂奖励”，从而激励长期持币者深度参与生态建设。下图清晰展示了整个DeFi模型的流程：
$SHADOW是最原始的代币，可与其他货币自由兑换，同时可以与xSHADOW代币按1:1比例兑换。xSHADOW是整个模型的核心，其质押者可通过投票将奖励直接分配给流动性池对，同时享受100%的协议费用、投票奖励及退出惩罚。
在用户退出方面，Shadow引入了一种独特的玩家对玩家（PvP）重新定基机制。当用户提前退出其xSHADOW头寸时，100%的没收代币将按比例流向现有的xSHADOW质押者。用户可以选择流动性较好的SHADOW享受默认APY，或选择非流动性的xSHADOW以获得2倍APY。
用户可以随时将xSHADOW转换为SHADOW：立即转换（罚款50%）或在用户选择的归属期内转换（例如3个月=1:0.73的比例）。归属期越长，转换率越有利，完整的6个月归属期后可实现1:1转换，无任何罚款。
投票激励
xSHADOW持有者通过积极参与和投票获得奖励。当持有者通过量表投票支持流动性时，将按比例分享由该流动性产生的所有费用，以及协议为吸引参与提供的额外投票激励。xSHADOW代币的主要目的是通过投票将发放的代币奖励引导至增加流动性上，这部分奖励会按投票在周期内的总百分比比例分配。例如，单个时期内分发10万xSHADOW。如果所有投票的10%分配给SHADOW/USDC对，则该对将收到1万xSHADOW代币，这些代币将在整个时期内线性分配给相关流动性提供者。
流动性质押
Shadow的设计旨在消除ve(3,3)模型中的摩擦，而管理投票位置是其中最大的摩擦来源之一。xSHADOW进行流动性质押后，可以铸造出$x33，通过自动化投票和奖励领取简化了这一过程，同时不会干扰xSHADOW的核心机制。$x33:xSHADOW的比例从1.00:1.00开始，随着来自费用、投票激励和重置的奖励积累，这个比例会逐渐倾向于$x33。在每个周期结束后，来自费用和投票激励的奖励会自动出售，以提高$x33:xSHADOW的比例。虽然$x33提供即时流动性，但仍无法绕开xSHADOW的退出惩罚。作为xSHADOW的流动质押版本，$x33的市场价格自然会反映即时退出费用结构，不能以低于xSHADOW的赎回价值交易。
Shadow采用了一种独特的玩家对玩家（PvP）方式，改进了传统的ve(3,3)反稀释模型，旨在既保护xSHADOW持有者免受稀释影响，又激励他们保持持仓并参与SHADOW的持续成功。在xSHADOW中停留更久的质押者会赚取更多的费用、投票激励、用户和排放退出奖励，用户可以随时退出其持仓，确保奖励流向那些最看重并持续参与它的人。这一机制不仅鼓励避免过早退出，还确保剩余参与者因忠诚和积极参与而获得奖励。
随着Sonic链TVL的快速增长（2025年初至今增长13倍至3.57亿美元），以及Andre Cronje等核心开发者的背书，Shadow Exchange有望依托生态势能，成为下一代DeFi交易协议的标杆。Shadow Exchange不仅是Sonic链的技术试验场，更是DeFi治理和流动性创新的前沿阵地，为交易者、流动性提供者和项目方提供了全新范式。
