作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；编译：陶朱，
2 月 3 日，ETH 遭受重创，此后一直难以维持在 2,800 美元以上的水平。过去 30 天内，以太坊下跌了 24.5%，而同期加密货币市值则下跌了 10%。这一表现令投资者感到失望，一些人开始质疑 ETH 是否有足够的动力重返看涨区域。
ETH 期货市场目前显示专业交易员的乐观程度为一个多月以来的最低水平。这一发展引发了人们对以太坊能否在短期内回升至 3,400 美元的担忧。
ETH 顶级交易员的多头与空头比率。资料来源：CoinGlass
较高的多头与空头比率通常表示交易者倾向于多头（买入）头寸，而较低的比率则表示交易者青睐空头（卖出）合约。目前，币安的顶级 ETH 交易者报告的多头与空头比率为 3.3 倍，远低于之前两周的平均水平 4.4 倍。在 OKX，该比率为 1.2 倍，而两周的平均水平为 2.2 倍。
以太坊近期表现不佳的部分原因可以归因于竞争加剧。然而，以太坊的货币政策和持续的可扩展性争议也是原因之一。
在过去 30 天里，以太坊的供应量以年化 0.5% 的速度增长。这一趋势反映了对区块链空间的低需求，并受到采用第 2 层扩展解决方案的推动。
以太坊基金会因其在几个关键生态系统项目中的参与有限而受到强烈批评。一些长期开发者公开表达了他们的不满，促使以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 于 1 月 21 日对以太坊基金会宣称拥有唯一权力。
从积极的一面来看，现货ETH交易所交易基金 (ETF) 的流入和 World Liberty Financial最近购买的 ETH 表明买家仍然感兴趣。自 1 月 30 日以来，美国现货以太坊 ETF 的净流入量为 4.87 亿美元，与之前四个交易日的 1.47 亿美元净流出量完全相反。
根据 Arkham Intelligence 的数据，1 月 31 日，由特朗普家族支持的代币化数字资产项目 World Liberty Financial 又收购了价值 1000 万美元的以太坊。截至 2 月 5 日，该公司的持仓量达到 66,239 枚 ETH，价值 1.82 亿美元，是其持仓量最大的，超过了 Wrapped Bitcoin (WBTC) 和其他山寨币。
杠杆需求下降后，以太衍生品溢价降至 7%
为了确定鲸鱼和做市商是否对以太坊看跌，分析师应该研究 ETF 月度期货市场。这些合约的交易价格通常比现货市场高出 5% 至 10%，以弥补较长的结算期。
以太坊 2 个月期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch
以太坊衍生品市场强化了这种情绪，溢价从 2 月 2 日的 10% 降至 7%。尽管仍处于中性范围内，但专业交易员对杠杆多头头寸的需求较少。更值得注意的是，即使在 2 月 3 日崩盘期间，ETH 期货溢价仍保持在熊市 5% 的门槛之上。
ETH 衍生品市场没有明确证据表明鲸鱼已转为看跌或放弃了进一步看涨势头的希望。与此同时，来自 Solana 和 Hyperliquid 的竞争加剧，导致投资者重新评估 Ether 的上行潜力。投资者似乎也不愿在即将到来的“Pectra”升级之前增加看涨头寸，因为其对普通用户的直接好处仍不确定。
最终，考虑到以太坊在总锁定价值 (TVL) 方面的领先地位和不断增长的机构需求，目前 2,800 美元的价格似乎提供了一个合理的切入点。能否收回 3,400 美元的水平取决于 ETH 质押者和长期投资者的更明确利益。
