作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；Jeff Park，投资组合经理、Alpha Strategies 主管；编译：0xjs@金色财经
近日，加密货币市场经历了一轮显著回调，比特币价格下跌约5%，其他多种加密资产跌幅更为剧烈。在本文撰写时（周一清晨，伦敦时间），以太坊价格已下跌17%，Solana下跌8%，XRP更是暴跌18%。
此次市场回落的直接导火索是全球贸易战的担忧情绪升温。上周末，特朗普总统宣布对加拿大和墨西哥的大部分进口商品征收25%的关税，同时对中国加征10%的关税。这一举措引发相关国家迅速采取反制措施。受此影响，美元兑主要货币汇率上涨超过1%，而股票期货和加密货币价格则大幅下挫。
然而，在加密货币领域，问题往往因杠杆的广泛使用而进一步放大。尤其是在流动性较低的周末，市场的剧烈波动往往会触发连锁反应。负面新闻事件导致价格下跌，迫使杠杆交易者平仓，从而加剧抛售压力，并形成恶性循环，直至杠杆头寸被彻底清算。
据数据显示，从周日晚至周一早上的24小时内，加密货币市场经历了历史上规模最大的清算事件，可能高达100亿美元的杠杆头寸被强制平仓。
尽管如此，Bitwise投资者多为长期持有者，因此这些短期由杠杆驱动的回调通常被视为机会而非威胁——前提是相关事件的影响确实是短期的。
那么，这是否真的只是短期现象？这是一个价值万亿美元的问题。
我的同事Jeff Park领导着Bitwise的Alpha团队，他在宏观经济与加密货币交叉领域的见解极为深刻。他的观点是，特朗普的经济博弈策略，包括实施关税，实际上可能成为比特币的长期积极催化剂。
以下是Jeff的核心观点：
无论结果如何，比特币都将成为赢家，而法币则面临更大的挑战。比特币的价格有望持续走高。
要理解关税对比特币的长期影响，需要关注两个关键点：1）“特里芬难题”的作用，2）特朗普总统的最终目标。
首先来看“特里芬难题”。这一概念由20世纪60年代的比利时裔美国经济学家提出，揭示了作为世界储备货币所带来的双重效应。
一方面，美元因被其他国家作为储备货币而结构性高估，美国也因此必须维持贸易逆差以向全球供应美元。另一方面，美国政府能够以低于“应有水平”的成本借款，因为其债务始终有稳定的需求。
特朗普的目标显然是试图消除负面影响，同时保留美元的优势。
而实现这一目标的关键工具，正是关税。
关税通常被视为达成更大协议的谈判筹码，这次似乎也不例外。我们认为，特朗普的最终目标是通过多边协议削弱美元，同时避免长期利率上升。一种可行的路径是促使各国减少美元储备，同时延长国债期限。这种策略既能抑制长期利率，又能支持美国制造业。
但如何让各国同意这一方案？答案是迫使它们坐到谈判桌前。
历史已经证明，美国曾成功实施过类似策略。1985年，《广场协议》由西德、法国、英国和日本签署，要求美元有序贬值。这一协议极大地增强了美国制造商的竞争力，因为此前强势的美元使他们在国际市场上举步维艰。（这些国家为何签署协议？原因之一正是对关税的担忧。）
如果特朗普能通过强硬手段实现这一目标，那么比特币将是最受益的资产之一。较低的利率将激发美国投资者的风险偏好，推动比特币价格上涨。与此同时，全球经济疲软可能促使各国采取刺激措施，进一步推高比特币价格。
但如果他未能成功呢？如果贸易战持续升级怎么办？我们相信，由此引发的经济疲软将导致前所未有的大规模印钞。从历史经验来看，这种刺激政策对比特币极为有利。
