美国第三巡回上诉法院在1月13日的裁决中裁定，Coinbase在与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷中取得部分胜利。
由巡回法官Ambro领导的法官小组认为，根据《行政程序法》（APA），美国证券交易委员会的推理是“武断和任性的”，该标准要求各机构充分解释其行为。
法院的意见还提到，证交会拒绝Coinbase申请制定更明确的Crypto资产规则的决定理由不充分。
因此，围绕“回避为美国Crypto资产公司提供明确规则”这一行为，监管机构将不得不做出解释。
Coinbase于2022年向SEC提出申请，要求针对Crypto资产和通证等数字资产的独特性质通过新的规则。
该公司认为，现有的证券法框架与区块链技术“从根本上不兼容”，在经济上也不切实际。
该交易所指出了许多现有的问题：去中心化发行人、许多数字资产的非投资用途（包括交易费用和网络治理）等。
SEC于2023年12月驳回了这一申请，仅提供了简要解释。SEC指出，现行法律已经足够，并认为其优先事项在其他方面，包括执法行动和渐进措施。
Coinbase随后向法院提出复审申请，要求SEC提供更详尽的理由。
在其意见中，第三巡回法院没有命令美国证券交易委员会启动规则制定，这是该机构自由裁量权的胜利。
不过，法院认为，SEC拒绝Coinbase的申请缺乏足够的理由。
法院强调，虽然监管机构拥有广泛的自由裁量权，但其决定必须以“明确的逻辑路径”为基础。
法院补充道：“SEC多次起诉Crypto资产公司不遵守法律，但却不告诉他们如何遵守法律，这种狡猾的态度造成了严重的宪法问题，应当采用正当程序保证公平。”
法院还表示，监管机构没有提供关于正当程序要求的通知，也没有就哪些Crypto资产被视为证券提供有意义的指导。
此外，裁决还对SEC如何看待稳定币、实用通证以及BTC和ETH等主要Crypto资产提出了质疑。
裁决补充道：“现有规则不适合区块链技术，但SEC拒绝承认这一点。其官方的沉默和相互矛盾的非官方信号滋生了不确定性。”
“Crypto资产发行商和交易所只能掰着手指头祈祷该机构不要指责他们。”
Coinbase的首席法务官Paul Grewal分享了法律上的胜利，并对“法院的慎重考虑”表示赞赏。
Variant Fund的首席法律官Jake Chervinsky向交易所表示祝贺，并认为这是一次“重大胜利”，因为部分授权来自巡回法院。
该判决为未来的Crypto资产案件开创了一个具有约束力的先例。
Crypto资产创新委员会（CCI）首席执行官Ji Kim也向Coinbase表示祝贺，并强调了CCI在此案中提交的一份法庭之友书状。
该文件指出：“在没有SEC指导的情况下，行业参与者必须弄清楚他们是否必须注册为交易商，如果是，他们可以在注册实体中处理哪些资产。”
Uniswap Labs首席法务官Katherine Minarik强调，第三巡回法院的两项行动促使SEC做出了适当的回应，“这是应该的”。
银河数字公司（Galaxy Digital）研究主管Alex Thorn评论说，这一裁决是“巨大的”，“否定了美国证券交易委员会在无数案件中的立场”，即除了现有的法律框架外，不需要制定规则。
虽然裁决没有要求证交会制定规则，但Thorn指出，这需要一个完整的解释，并说“这是一个相当大的问题”。
