康托尔·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）刚刚向一家新的比特币贷款业务筹集了20亿美元。这样一个动作将整个加密货币贷款部门从低谷中重新激活。
在2022年的行业崩溃扫除了Celsius、BlockFi和Genesis等主要借贷平台后，许多人认为加密贷款领域已经彻底终结。然而事实证明，这只是短暂的沉寂。如今，大公司携巨额资金重返市场，仿佛没有目睹过上一轮危机的惨烈教训。
本月，康托尔启动了一项全球加密融资计划。与此同时，Blockstream Corp.为其贷款基金筹集了数十亿美元，而Xapo Bank也开始提供高达100万美元的比特币抵押贷款服务。这些新参与者不再是初创公司，而是机构级别的玩家。“新贷方本质上更加机构化，”LMAX集团首席执行官David Mercer表示。“越来越多的传统银行正在进入这一领域，并为大型机构提供信用机制。”
大公司再次加码数十亿美元于比特币贷款
回溯至2021年，加密贷款曾一度火热。当时，Genesis、Celsius和BlockFi等本地借贷平台向对冲基金和交易所发放无抵押贷款。但随后加密资产价格暴跌，这些贷款迅速爆雷，导致多家公司破产。如今，贷款机构卷土重来，但规则更为严格——去杠杆化、增加抵押品要求、减少冒险行为。
Dragonfly普通合伙人Rob Hadick指出：“现在几乎没有人愿意提供高杠杆贷款，所有欠款贷款都消失了。”据他观察，许多从业者仍未掌握如何有效管理该领域的风险，这是过去的主要问题之一。2022年后，交易所、经纪商和做市商不得不重新调整策略，而传统银行却因监管压力迟迟未介入。
不过，形势正在发生变化。Bitstamp USA首席执行官Bobby Zagotta表示：“随着新政府的上台，我认为监管机构将采取更合理的政策框架，也许银行会更多地参与其中。”这种语调的变化为行业打开了大门。
尽管如此，一个核心需求仍未改变：加密公司依然迫切需要短期现金流支持。以比特币作为抵押的贷款成为解决方案之一。然而，传统银行仍不愿直接涉足，因其厌恶比特币作为抵押品带来的波动性。BitGo主要经纪业务主管Adam Sporn解释道：“目前数字资产借贷的主要需求围绕现金展开。这是一个瓶颈，因为缺乏大型银行的参与。”
特朗普胜选激发机构对比特币贷款的兴趣
唐纳德·特朗普的回归带来了关键转变。他明确支持加密货币，这使得更多贷款机构感到信心倍增。“我们看到更多传统贷款机构表现出兴趣，因为他们从当前政府那里感受到了更大的确定性，”蜻蜓资本的Hadick说道。政策环境的变化降低了法律风险，使机构更容易探索比特币贷款。
LMAX的Mercer认为，这可能会推动基于比特币的贷款市场进一步发展，同时促进资产负债表扩张与风险管理升级。当前的趋势显示，贷款条款更加保守，贷款价值比（LTV）显著降低，借款人需提供更多抵押品。Hadick补充道：“市场对高杠杆贷款的兴趣仍然有限。”但他相信，这类贷款有助于提升整体市场流动性。
然而，历史教训并未被遗忘。WSPN USA首席执行官兼纽约大学斯特恩商学院教授Austin Campbell提醒道：“我仍然怀疑加密原生企业是否能凭空创造出数百年的信贷体系。”“我认为这需要内外部的专业知识协同合作。”换句话说，加密圈曾经的狂热已成过去，如今西装革履的人正试图用更稳健的方式重塑市场。
比特币价格飙升为贷款复苏注入动力
比特币价格的大幅上涨为这场复兴增添了燃料。根据Coinglass的数据，自今年6月以来，比特币融资利率（交易员开立永续合约多头头寸的成本）增长超过10倍。这意味着市场对杠杆的需求激增。当比特币本周突破10万美元时，贷款机构更是跃跃欲试。
与2023年相比，2024年前九个月的贷款总量几乎翻了一番，但仍低于2021年的巅峰水平。值得注意的是，大部分活动已从集中式平台转向去中心化金融（DeFi）平台。数据显示，分散式应用今年迄今处理了近310亿美元的交易，而集中式供应商仅借出了58亿美元。
回顾2021年，像BlockFi和Genesis这样的公司因在零利率环境下发放高风险贷款而轰然倒塌。这些平台一度是寻求资本者的首选，但如今均已不复存在。BlockFi和Genesis相继破产，Celsius则背负10亿美元债务最终偿还30亿美元给债权人。本周，Celsius创始人Alex Mashinsky对两项欺诈指控认罪，再次敲响警钟。
截至今年第三季度，总贷款规模（包括去中心化和集中式）达到368亿美元，虽仅为2021年同期的一半，但由于新型加密ETF的推出以及特朗普政府的友好政策，这一数字几乎是2023年的两倍。
尽管如此，这场复兴并非一帆风顺。信用风险仍然挥之不去，加密市场的波动性依旧令人担忧。虽然新进入者穿着西装谈论“机构成熟度”，但他们并未忘记上次盲目追逐收益所酿成的灾难。
整个行业正努力填补流动性缺口，但在缺乏主流银行全面参与的情况下进展缓慢。当前的贷款规模较小且更加谨慎。即使是去中心化贷款的增长也未能完全弥补之前的损失。然而，随着康托尔投入数十亿美元并吸引更多公司跟进，市场显然不再死气沉沉，只是稍显疲惫。
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