文章作者：Grok, Block unicorn 文章编译：Block unicorn
引言与背景
《重构全球贸易体系用户指南》是 Stephen Miran 于 2024 年 11 月发布的一份学术性报告，当时他尚未被提名为特朗普政府经济顾问委员会主席。这份报告并非直接的政策蓝图，而是基于个人观点对美国贸易和金融政策调整可能性的分析，旨在为决策者和投资者提供理解全球贸易体系重塑的框架。Miran 明确表示，该报告不代表 Hudson Bay Capital 或特朗普团队的官方立场，而是反映了他对美国经济结构性挑战及其解决方案的探索。
报告发布的背景正值特朗普在 2024 年 11 月胜选后备受瞩目的政策方向讨论期。过去十年中，美国民众对全球化及其经济后果的不满情绪显著加剧，推动了两党从自由贸易向保护主义措施的转变。Miran 认为，特朗普长期以来希望改革全球贸易体系，以使美国产业在国际竞争中获得更公平的地位。这种愿望可能在其第二任期内引发一次“代际变革”。报告的目标是通过分析全球贸易体系的经济失衡，列出可用的政策工具，并评估其优缺点，为潜在的经济和市场后果提供洞察。
理论基础——美元高估与经济失衡
报告的核心论点建立在美元持续高估的理论基础上，Miran 将其视为全球贸易失衡的根本原因。他引用“特里芬困境”（Triffin Dilemma）来解释这一现象：作为全球储备货币，美元必须为世界提供流动性，但这一角色导致其汇率被高估，使美国出口竞争力下降，进口价格低廉，从而损害了制造业等可贸易部门。
这种高估源于全球对美元作为储备资产的“非弹性需求”——各国为持有安全资产（如美国国债）而持续购买美元，导致美元价值超出其经济基本面决定的均衡水平。Miran 指出，这种失衡在经济衰退时尤为显著，因为美元作为避险资产会进一步升值，削弱美国出口竞争力，而其他国家的货币则往往贬值以**出口。这种不对称性使得美国制造业就业在经济下行时大幅下降，且在复苏期难以恢复。
Miran 进一步分析，随着全球 GDP 增长，美国为提供储备资产和维持全球安全伞（如通过国防支出）所付出的成本日益增加。这些成本主要由制造业和可贸易部门承担，而非金融或服务部门。这种结构性压力不仅削弱了美国经济的竞争力，还引发了国内的社会问题，例如工厂关闭导致的地方经济萎缩和工人家庭的经济困境。Miran 认为，美元高估不仅是技术性经济问题，也是特朗普政策倾向背后的政治驱动力。
全球贸易失衡的根源与美国的不满
Miran 深入探讨了全球贸易失衡如何在美国国内引发广泛不满。他指出，美元高估导致的贸易逆差和制造业衰退是民众对现有经济秩序不信任的根源。自 20 世纪 70 年代以来，美国的经常账户从 1960 年代的顺差转为持续逆差，至 2024 年已达到 GDP 的数个百分点。与此同时，制造业就业比例显著下降，这些变化与美元的储备货币地位密切相关。
尽管一些经济学家认为，制造业就业下降是全球生产率提高和技术进步的自然结果，但 Miran 强调，在政治领域，这种经济后果被放大为对全球化的普遍**。这种情绪在特朗普的支持者中尤为强烈，他们将工厂关闭、就业流失与不公平的贸易体系挂钩。报告显示，美元高估使得美国在全球贸易中处于不利地位，其他国家可以通过货币贬值或出口补贴抵消美国的竞争优势，而美国却因美元的强势无法采取类似措施。
政策工具箱——从关税到货币干预
报告的第四部分为核心内容，为重塑全球贸易体系提供了一个详细的“工具箱”。Miran 列举了多种政策选项，并逐一分析其优缺点。首先，他讨论了关税，认为这是特朗普政府可能优先采用的工具。以 2018-2019 年对华关税为例，他指出，尽管这些措施提高了进口成本，但并未引发显著的宏观经济后果，因为人民币汇率的调整部分抵消了关税的影响。
其次，他提出通过货币政策削弱美元价值，包括与贸易伙伴达成类似“马阿拉歌协定”（Mar-a-Lago Accord）的多边货币协议，通过集体干预降低美元汇率。他还建议对外国持有的美国国债征收“用户费”，或强制外国政府延长其国债持有期限，以减少对美元的短期需求。这些措施旨在降低美元价值，同时尽量保留其储备货币地位。
金融市场影响与政策实施的挑战
报告第五部分探讨了这些政策对金融市场的潜在影响及实施中的挑战。Miran 预测，关税和美元贬值政策可能引发短期市场波动，尤其是在外汇和债券市场。如果美元显著贬值，外国投资者对美元资产的需求可能减少，导致美国国债收益率上升，进而推高借贷成本。然而，他认为这种影响可以通过货币协议或资本管制加以缓解。
在实施层面，他指出政策需要精心排序和协调。例如，关税应优先于货币干预，以避免过早削弱美元导致资本外流。他还提到，特朗普政府可能利用紧急权力（如《国际紧急经济权力法》）强制执行这些措施，但这可能引发法律争议和国际关系紧张。
观点与现实验证
2025 年 4 月 7 日，特朗普宣布对加拿大和墨西哥进口产品征收 25% 的关税，以在贩毒和非法**问题上向两国施压。这一举措与 Miran 的关税策略高度一致。媒体报道指出，根据安德森经济集团的数据，此举可能使使用墨西哥和加拿大零部件的美国汽车价格上涨 4,000 至 10,000 美元，体现了 Miran 利用关税转移经济负担、激励国内生产的设想。
总结与展望
《重构全球贸易体系用户指南》提供了一个雄心勃勃且具争议性的框架，试图通过贸易和货币政策解决美国在全球经济中的结构性挑战。Miran 从美元高估的理论出发，诊断了贸易失衡的根源，并提出从关税到多边货币协议的创新性工具，旨在增强美国产业的竞争力，同时保留美元储备地位。
特朗普 2025 年对加拿大和墨西哥的关税政策表明，Miran 的部分设想正在转化为现实，其后续影响将进一步检验这一框架的可行性。最后，这些提议的实施也面临多重考验：国内政治支持、国际合作意愿和市场反应将决定其成败。对于投资者和决策者而言，这份指南既是理解特朗普第二任期经济战略的窗口，也是一个需要审慎评估风险与回报的起点。
