2025 年第一季度，企业金库中的比特币增幅有所增加，Tether 和 Metaplanet 等行业巨头的配置量与上一季度相比创下了历史新高。
然而，美国近期的贸易政策声明为比特币的进一步积累蒙上了阴影。BeInCrypto 采访了 CoinShares 分析师 Max Shannon，探讨这一趋势在全年的可持续性以及企业进一步采用的可能性。
随着比特币走向主流应用的势头强劲，越来越多的公司要么扩大其 BTC 持有量，要么在 2025 年**将该资产配置到公司金库中。
2025年第一季度尤为突出，几家主要的行业参与者都进行了规模知名的比特币配置。全球知名的稳定币发行商Tether自1月份以来逐步增持了8,888枚比特币，使其总比特币余额超过10万枚。而上一季度，该发行商的储备仅增加了1,035枚。
Metaplanet 也加大了配置力度。这家日本上市公司于 2024 年 5 月**开始购买比特币。到 12 月，Metaplanet 已积累了 1,762 个 BTC，到 2025 年 3 月增长至 4,046 个 BTC。
其他知名公司虽然没有打破之前的分配记录，但却大幅扩大了比特币供应量。Strategy（前身为 MicroStrategy）一直保持着积极的增持风格。今年迄今为止，该公司已购入了高达 53,396 个 BTC。
与此同时，金融服务公司 Fold Holdings 公开宣布，已于 3 月初购买了 475 个 BTC，使其总持有量达到 1,485 个 BTC。Web3 以外的公司现在也加入了收购比特币的潮流。
两周前，电子游戏和电子产品零售商 GameStop宣布更新其投资政策，宣布将比特币添加为储备资产。尽管该公司尚未承诺立即购买比特币，但外界普遍猜测，该公司将把其 48 亿美元现金余额中的一部分用于购买比特币。
对于寻求对冲通胀资产的投资者来说，比特币的吸引力日益增强。鉴于BTC的供应量有限，它不会像法定货币那样受到贬值的影响。
Shannon 告诉 BeInCrypto：“公司明白货币通胀是其资产负债表购买力平价下降的根本原因。”
据他所说，这可能使得 Metaplanet 在 2025 年前三个月积累了创纪录数量的比特币。Metaplanet 已经宣布计划在年底前积累 10,000 个 BTC。
对于面临日元持续贬值的日本企业来说，比特币可以作为一种硬资产对冲工具。此外，在实际收益率为负的市场中，比特币能够提供卓越的长期风险调整后回报。虽然比特币没有收益，但当通胀率（无论是支付价格还是货币通胀）高于名义利率时，它能够提供长期上涨空间和抗通胀能力。
鉴于人们对美国通胀飙升的担忧加剧，比特币对美国投资者的吸引力也越来越大。数字货币会计准则的变化也使其在投资组合中更具吸引力。
除了作为通胀对冲工具的认知价值之外，比特币作为企业投资的吸引力也因美国会计准则的新修改而进一步增强。
今年1月，美国财务会计准则委员会（FA）发布了一项新规，允许持有BTC的公司报告其数字资产未实现收益。现在，公司无需等到资产出售后，就可以将增值部分作为收入报告在财务报表中。
出售贬值的法定货币，换取比特币等同样具有流动性的数字硬资产和现金等价物，可以从新的 FA 会计处理中受益（这也可以改善损益表），这使得比特币成为一种有吸引力的财政资产。
尽管比特币具有稳定通胀的潜力，但其固有的波动性也可能吸引风险偏好较大的投资者和旨在分散持有资产的公司。
比特币的波动性能成为战略优势吗？贝塔系数衡量股票相对于整体市场的波动性。贝塔系数越高，股票的波动性就越大。
香农认为，在资产负债表中添加像比特币这样的波动性资产会提高股票的贝塔系数。如果比特币价格上涨，整个投资者投资组合就能获得丰厚回报。
Shannon 告诉 BeInCrypto：“这可以提高投资者的回报，而且事实证明确实如此。股票的波动性也趋于增强，从而提高了可转换债券的利率，进而影响公司的资本结构和资本成本。这种波动性也为期权和衍生品交易者提供了机会，他们可以增加股票交易量，使其成为更具流动性的资产。”
然而，在比特币熊市期间，投资者可能面临更高的潜在损失。正因如此，对于寻求多元化投资的公司或规模足够大、能够抵御风暴的公司而言，BTC 作为资产管理资产可能更具吸引力。
比特币采用所带来的波动性和交易活动的增加可能会为特定公司带来战略优势，尤其是那些存在业绩问题或竞争激烈的行业的公司。
Shannon 告诉 BeInCrypto：“竞争激烈的市场中，表现不佳或成熟的企业将受益于能够增加波动性和交易量以及股票贝塔值的资产。”
GameStop 就是前者的一个很好的例子，该零售商 2024 年第四季度财报显示其销量大幅下滑。尽管财报令人担忧，但在GameStop暗示将添加BTC作为库存储备资产后，其股价上涨了12%。有限的加密货币敞口预计将在2025年增强该公司的财务状况。
反过来，Tether 的稳健性可以使其更有能力承受比特币的大幅价格波动。
作为**稳定币的发行者，Tether通过交易费和庞大储备的管理获得了丰厚的收入。这种财务实力可以提供缓冲，以吸收比特币价格下跌带来的潜在损失。
为了证明这一财务能力，Tether 将其季度净利润的 15% 分配给比特币。
这类似于美元成本平均法，将15%的已实现净营业利润分配给比特币。这是一种相对保守的方法，因为它是税后收入，因此累积到股权中的多余现金（留存收益）可以用于更高增长的资产。在这种情况下，由于该公司资本充足，拥有70亿美元的净股权，因此其风险管理较为审慎，因此不存在太大的弊端。然而，仍然存在一些“黑天鹅”事件，在这种情况下，现金比比特币更需要。
尽管比特币具有固有的不可预测性，但近年来其波动性的长期下降为将其（即使数量很少）纳入多元化投资组合提供了理由。
Shannon 道：“自 2017 年以来，比特币提高了 60/40 投资组合的风险调整回报率。它仍然存在波动性风险，企业可能不愿意承担这些风险，然而，从历史上看，波动性呈下降趋势，并且未来可能会持续这种趋势。”
在承认比特币优势的同时，Shannon 发现越来越难以预测企业资产积累在第二季度是否会保持与年初一样的快速增长速度。
尽管才刚刚进入第二周，但四月对金融市场来说仍然是艰难的一个月。加密货币领域受到的影响最为明显。
特朗普最近的“解放日”庆祝活动导致股市大幅下跌，投资者纷纷为即将到来的不确定性做好准备。在特朗普宣布加征关税后的两天内，超过10亿美元的多头和空头仓位因周末的波动而蒸发。
在这股新的焦虑浪潮中，香农预计，企业将优先考虑更紧迫的问题，而不是进一步积累比特币。
长期趋势表明资产负债表将进一步积累，但很难预测季度环比增长。基于当前市场的波动性以及关税对利润的影响，我怀疑运营问题将成为首要考虑因素，而不是比特币的积累。
即使最初的不确定性消退，宏观经济状况仍将在很大程度上决定未来企业对比特币的收购。比特币也需要保持竞争力，以激励这些购买。
比特币价格上涨应该会引发‘害怕错过’（FOMO）情绪，并促使比特币支持的公司业绩优异。要实现这一点，需要贸易政策的确定性（或者实际上通过与贸易伙伴达成协议来实现逆转），以及10年期收益率的下降，以及股市的盘整或复苏。”
目前，外部不利因素可能会超过比特币积累策略。2025 年第一季度，企业比特币积累达到了新的高度，但最近的政治和经济发展可能会阻碍未来的发展。
在美国贸易政策的未来走向和国际反应更加明朗之前，加密货币市场可能会经历剧烈波动。这种情况可能会导致传统投资者和企业倾向于采取保守策略，将资源用于其他优先事项。
只有时间的流逝才能决定结果。
