- 从历史数据来看
- 系绳储备增长的停滞表明市场趋于稳定，而非购买力增强
全球M2货币供应量（包括货币市场基金在内的货币分类）涵盖了美国、中国和欧元区等主要经济体的货币供应情况。
最新报告显示，全球M2货币供应量在2025年呈现出抛物线式的增长，而与此同时，比特币[BTC]的价格却处于横盘整理状态。
从历史经验来看，这种分化通常不会持续太久，因此比特币可能仍有升值空间。
然而，美国发起的贸易战对投资者信心造成了抑制。中国在4月2日宣布报复性加征34%关税，进一步加剧了紧张局势，并对加密货币市场产生了负面影响。
比特币看跌论点的评估
近期，比特币现货ETF表现疲软，悲观的宏观经济前景受贸易战影响成为重要因素之一。
过去两周，贝莱德现货ETF IBIT（Ishares Bitcoin Trust ETF）虽录得部分资金流入，但大多数其他产品均面临抛售压力，这反映出短期市场的看跌情绪。
在此背景下，Crypto ****ytics公司首席执行官兼联合创始人Ki Young Ju表示，“比特币的牛市周期已经结束”。
BTC牛市周期是否真的终结？
他在X平台（原Twitter）上通过“已实现市值”的概念支持这一观点。
资产的总市值是通过将其流通供应量乘以当前市场价格计算得出的。
相比之下，“已实现市值”基于每个比特币最后一次移动时的价值来衡量其市值。这为流入比特币市场的资本提供了更准确的视角。
分析师通过365天移动平均线（MA）计算出总市值与已实现市值之间的三角洲增长365天MA。
该指标的下降信号表明，已实现市值的上限正在下降，而总市值也呈现下降趋势。这一现象自2024年11月至12月以来已被观察到。
Ki Young Ju强调，资本流入未能推动价格上涨是熊市的典型特征。在分析时，三角洲增长MA为负值，与熊市条件相符。
类似的情况曾在2021年12月出现，当时比特币价格一度达到6.9万美元后迅速回落。Ju还预测，短期内市场反弹的可能性较低，这一看跌阶段可能会持续六个月。
根据已实现市值的数据，新一轮熊市的到来似乎可能性较大。此外，Tether [USDT]的储备增长也在近几个月停滞。
然而，值得注意的是，全球M2货币供应量的上升可能意味着市场购买力的增加。
系绳储备增长放缓通常伴随着市场顶部的形成。
总体而言，尽管数据表明市场可能正进入另一轮熊市，但尚未有明确的周期顶部指标达到上一轮周期的过热水平。
