- 第一季度黄金价格创新高，表明市场风险情绪占据主导地位。
- 比特币展现出韧性，在高位附近盘整，而黄金则持续上涨。
分析师推测，黄金在第一季度创下历史新高，甚至超越了比特币在贸易紧张局势中的表现。如果资本开始从黄金流向风险资产，比特币是否能在第二季度重新挑战10万美元大关？
从黄金到比特币的潜在资金轮动
黄金在过去16个月内飙升了70%，其市值已达到20.75万亿美元，远超十大资产总和的1.25万亿美元。因此，分析师预计，若黄金触及局部顶部，可能引发资本向风险资产转移。
美国银行的一项民意调查显示，58%的基金经理对黄金持超配态度，而比特币的支持者仅占3%。尽管比特币作为对冲工具的吸引力有限，但市场定位的变化可能为其提供上行动力。
然而，宏观驱动的波动仍然是关键变量。比特币交易价格较其新年高点回落了10%，而黄金却增长了17%。
值得注意的是，黄金的垂直上涨与比特币的修正阶段相吻合，这表明流动性正在发生位移。
简而言之，黄金创下新的历史高点，而比特币失去了关键支撑，显示出流动性轮动的迹象。
然而，最近的回调使比特币的相对强弱指数（RSI）回落至看涨区域，随后飙升至3,097美元的新高。
随着RSI进入“极端”超买区域，回调的风险增加。
一旦黄金需求下降，可能触发资本转向风险资产。这种潜在的资金流动是否能成为比特币在第二季度重新确立其避险叙事的催化剂？
比特币的真正考验仍在前方
从2023年10月的1,820美元到本周的3,100美元，黄金的上涨无疑是历史性的。尽管利率上升，但黄金今年以来仍上涨了16%，表现优于股票、货币甚至美元。
传统上，美元走强会抑制黄金价格，因为美元升值使国债更具吸引力。然而，此次黄金需求激增打破了市场规律。
与此同时，通货膨胀正在升温。1个月的年度PCE通胀率略高于4.0%，而6个月的数据为3.1%。随着通胀侵蚀购买力，黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。
在通胀反弹的背景下，黄金在过去12个月中达到了50个历史高点。事实上，零海奇的一份报告显示，随着贸易紧张局势加剧，实物黄金的需求激增，进一步巩固了其作为宏观对冲工具的地位。
今年1月，美国黄金进口量达到创纪录的3004亿美元，比2020年的疫情水平增加了两倍。
要让比特币挑战黄金的地位，必须建立比特币战略储备机制。如果没有这一机制，对比特币重回10万美元的期待仍将停留在投机层面，风险资产也可能继续面临流动性限制。
尽管RSI显示超买，黄金价格走势仍表现出强劲的需求吸收能力。即将到来的“互惠”关税公告是一个关键的宏观风险事件，可能会进一步推高黄金价格。
在此背景下，比特币的结构性测试即将到来，而黄金仍有望进一步推动价格发现至新的历史高点。
