MicroStrategy（现更名为“策略”）持续增持比特币，目前持有超过506,137枚BTC，总价值约440亿美元。然而，随着比特币价格从历史高点（超过109,000美元）回落，市场开始质疑该公司是否应继续扩大其比特币购买规模。
尽管价格波动在加密货币市场中十分常见，但策略的平均购入成本已攀升至66,000美元。该公司主要依赖发行股票和可转换债券筹集资金以购买比特币。一些分析师甚至认为，这种策略可能只是一个适度的成本考量，而非长期解决方案。
汤普森：策略或无需出售比特币即可增加抵押品
为了支持其比特币购买计划，策略通过股权融资和可转换债务已筹集数十亿美元。然而，在最近一轮融资中，公司转向了优先股，这一工具允许为投资者提供分红。
尽管如此，不断增长的债务负担和激进的代币购买策略引发了部分分析师对其未来前景的担忧。
与部分悲观看法不同，加密对冲基金Lekker Capital创始人昆西·汤普森（Quincy Thompson）表示，策略不太可能因比特币价格下跌而被迫出售其BTC资产来满足贷款方的抵押要求。
他解释称，公司可能会选择延期偿还可转换债券，而对于优先股，公司无需立即偿还任何本金。
由于公司尚未明确披露其贷款与比特币持仓比例，因此其风险状况与此前倒闭的加密公司（如Genesis和三箭资本）并不相同。不过，策略仍需谨慎，避免过度稀释股权，以免超出市场承受能力。
汤普森还指出，如果公司无法通过现金流支付优先股分红，则可能被迫增发更多股份，这将进一步对股价产生负面影响。
他补充道：“但这与公司过去的做法并无本质区别。每次零售投资者涌入时，公司都会通过增发股票稀释股价。未来，这种情况可能还会重演，而资金流入比特币的速度可能无法覆盖这些债务偿还需求，进而拖累股价。”
汤普森：策略可能需增发股份以支付到期利息
这家以比特币为核心的企业还需支付高达8%的优先股分红，以及Strf上10%的分红，其可转换债券利率则为0.4%。与此同时，尽管公司的软件业务带来了一定收益，但仍难以完全覆盖这些分红支付。
汤普森建议，策略应继续发行MSTR股票以支付所有未偿还利息。他还提到，公司可以考虑以折扣价交易股票，从而减少增发股份的需求。但他警告称，若折扣率上升至20%-30%，股东可能要求更高的回报。此外，他提议通过出售部分比特币并回购股票来提升股东价值。
他还谈及了与ETF相关的问题，称策略已被“边缘化”。令人意外的是，尽管MSTR股票表现不佳，但相关ETF仍受到市场追捧，进一步加剧了MSTR的购买压力。
尽管汤普森对ETF的潜力感到惊讶，但他认为，这些产品在进行长达10年的资产价格预测时可靠性较低。
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