传统金融巨头手握百万亿美元资本却困于合规枷锁；DeFi 先锋坐拥创新技术却难获主流认可。这种割裂局面存在已久，如同一条无形的鸿沟，成为当前周期及未来几年最大的主题，抵挡了万亿级别机构资金的流入。
而就在上周，Ethena Labs 与 Securitize 联手发布 Converge，一个传统金融和数字美元结算网络。愿景是提供首个专为 TradFi 与 DeFi 融合而设计的结算层区块链。
传统金融与 DeFi 融合的时代，或许就要到了。
破解 RWA 发展的三大困局
面对传统金融市场百万亿美元级的资金池，DeFi 当前 1000 亿美元的 TVL 显得微不足道。而且传统金融机构并非不愿入场，而是缺乏既合规又高效的接入通道。现有公链在 KYC 验证、交易监控等环节的缺失，让手握重金的机构投资者望而却步。
Ethena 与 Securitize 此时联合推出 Converge 公链，正是瞄准这个结构性机遇。
Converge 的定位非常清晰：一个专为 RWA 设计的、兼容 EVM 的 Layer 1 。
它想解决的问题，直指当前 RWA 发展面临的核心问题——打造一个既能满足金融机构合规需求，又能充分发挥 DeFi 去中心化优势的结算平台。
在官方公布的资料中，Converge 给出的解决方案颇具系统性思维：
首先是技术基建升级。通过创建一条 EVM 兼容的优质公链，降低资产跨链摩擦成本。
其次，合规框架搭建。这就不得不谈到 Ethena 的老伙伴，贝莱德领投的美国投融资平台 Securitize。Securitize 的 BUIDL 基金也是目前最大的 RWA 基金，TVL 达到 12 亿美元。去年，Ethena 就已经和 Securitize 合作推出了由 BUIDL 基金中的资产代币化担保的 USDtb 稳定币。这次，又会在 Converge 中引入 Securitize 的监管科技模块，实现从 KYC 认证到交易监控的全流程合规覆盖。
最后是生态协同建设。目前，资产托管方面，Copper、Fireblocks、Komainu 和 Zodia 等机构级托管商的加入，为机构资金的安全进场提供了保障。DeFi 协议方面，已有 Aave、Ethereal、Maple Finance、Morpho 和 Pendle 等头部协议的参与，承诺在 Converge 上搭建和分发机构级 DeFi 产品。
由此，形成"技术+合规+生态"的三维布局，打造了独特的竞争优势。
双轨制设计的破局之道
仔细观察 Converge 的设计，该生态系统将有三个并行运行的支柱：
在开放生态侧，用户完全无需许可地访问已找到产品市场契合度的 DeFi 生态系统和应用程序，这些应用程序基于 USDe 构建，同时包括 Ethena 孵化和加速的项目，如 EtherealDEX；
在合规金融侧，Converge 的一个重要亮点，交易结算和资产托管服务。为了参与 Ethena 和 Securitize 在该平台上的投资产品，用户必须完成身份验证(KYC)流程。这是为了确保交易过程中的透明度和遵守法律规定。
这种架构既保留了 DeFi 的开放特性，又为传统资金进场开辟了安全通道。
值得注意的是，Converge 还支持股票代币化、信贷资产杠杆交易等混合型创新产品。这相当于在传统金融大厦旁开辟了"数字资产创新试验区"，让金融机构既能守住合规底线，又能探索前沿应用场景。
这种设计让机构客户既能使用熟悉的开发工具，又能满足监管要求。就像在加密世界复刻了一个华尔街级别的清算所，既保留区块链的速度优势，又植入传统金融的风控基因。
加密新贵的破圈野心， 60 亿美元生态迁移背后的战略意图
成立不到 2 年的 Ethena Labs，仅用数个月就战绩满满，完成从初创团队到行业顶流的蜕变。
- 历史上最快达到 50 亿美元市值的去中心化稳定币
- 在运营 10 个月内成为行业第三大稳定币
- 协议在历史上第二快达到 1 亿美元的收入
- 在 2024 年第四季度吸引的资金超过了以太坊 ETF
- 在 2024 年全年保持 18% 的 USDe 年化收益率
- 与特朗普家族背景的 World Liberty Financial 达成战略合作
他们的野心，可不止于技术平台建设。Ethena 计划将现有生态中超过 60 亿美元的资产迁移到 Converge，并推出 USDe、iUSDe 等系列稳定币产品。这些动作暗含着一个更深层的战略目标——重塑链上美元体系。美元仍然是链上资金流动的结构性基础，而 DeFi 中所有涉及美元的协议都可以围绕 Ethena 重建，并在结构上改善经济性。
而通过将加密原生资产以传统金融体系认可的方式封装输出，Ethena 即可建立双向资金通道。这种设计下，机构客户既可通过合规入口参与 DeFi，也可将链上资产纳入传统资产负债表。这种"双向渗透"模式，可能成为打开机构资金闸门的关键所在。
RWA 进入深水区竞争
Converge 的亮相揭示出行业三大趋势转变：
1.从概念验证到实质落地：RWA 项目开始聚焦具体应用场景，例如本次重点突破的股票代币化交易
2.合规成为必选项：超过 80% 的受访机构表示，监管合规性是参与 RWA 的首要考量
3.生态协同取代单点突破：项目方更注重技术、资本、合规资源的整合能力
这些转变预示着 RWA 赛道正在从早期的概念炒作阶段，进入比拼实质落地能力的深水区。那些能够搭建合规桥梁、解决真实痛点的项目，或将在这场竞赛中占据先机。
静水流深的金融变革
Converge 预计将在今年第二季度上线主网。验证者系统将使用 ENA 代币进行质押和交易验证。同时，USDe 和 USDtb 将作为网络上的交易费用代币。
尽管 Converge 的实际效果尚待市场检验，但其展现出的系统化思维值得行业借鉴。在传统金融与 DeFi 的融合进程中，真正的突破往往不在于某项炫酷技术，而在于找到合规与创新之间的动态平衡点。当机构资金开始沿着这些合规通道涓涓流入，或许我们会见证一场静水流深的金融体系变革。
